RÉSUMÉ EXÉCUTIF
▪ Nous restons positifs sur les marchés actions et recommandons d’acheter la correction actuelle. La guerre en Iran représente un choc géopolitique temporaire, et non un tournant structurel pour les marchés financiers.
▪ L’armée iranienne a perdu la suprématie aérienne, et ses capacités sont systématiquement dégradées. L’Iran ne contrôlera pas longtemps le détroit d’Ormuz. Nous attendons une fin négociée du conflit dans les semaines qui ont lieu d’une forte baisse.
▪ La Cour suprême des États-Unis a annulé les tarifs commerciaux de l’administration comme étant inconstitutionnels. Les taux tarifaires effectifs devraient descendre en dessous de 10 % une fois que seuls les tarifs légaux prévus par les articles 232 et 301 resteront en vigueur.
▪ Le prêt privé (crédit non bancaire) ne présente pas un risque systémique comparable à la crise des prêts hypothécaires subprimes de 2008. Le marché est plus petit, mieux sous- financé et bien moins endetté.
▪ La nomination attendue de Kevin Warsh en tant que président de la Fed devrait être positive pour les marchés du dollar américain et des obligations. Les marchés devraient bénéficier de taux d’intérêt plus bas pendant la majeure partie de 2027. Les élections de mi-mandat américaines de novembre 2026 présentent une probabilité croissante d’une majorité démocrate à la Chambre (85 % selon les marchés de prévision). Un Congrès divisé a historiquement été un environnement positif pour les marchés financiers.
▪ La correction actuelle du marché est une opportunité d’acheter. Nous prévoyons que les marchés termineront l’année nettement au-dessus des niveaux actuels. Les investisseurs qui ont acheté pendant la crise tarifaire américaine en 2025 ont très bien réussi. Nous attendons la même chose maintenant.
PRÉFACE
Bien que le risque géopolitique soit au cœur de tous les médias, les investisseurs doivent se rappeler que leur attention doit rester portée sur les fondamentaux à long terme des entreprises dans
lesquelles ils investissent ainsi que sur la valorisation des titres qu’ils détendront. Les risques géopolitiques ont rarement un impact durable sur les prix des actifs.
Cela a été observé lors de la pandémie de COVID-19 en 2020, du début de la guerre en Ukraine en 2022, des attaques du 7 octobre 2023 contre Israël, et avec l’annonce des nouveaux tarifs commerciaux américains en avril 2025. Tous ces événements ont suivi le même schéma. La confiance des investisseurs a chuté, les cours des actions corrigés, les économistes et analystes ont réduit leur croissance économique et leurs attentes de bénéfices des entreprises. Les analystes ont discuté des implications du « nouveau paradigme » dans lequel le monde était entré.
Pourtant, dans chaque cas, les marchés financiers ont récupéré leurs pertes en quelques semaines. Les investisseurs qui paniquaient et vendaient des actifs risqués ont fini par regretter leur décision. Nous pensons que cette fois ne fera pas exception et que bientôt la situation en Iran ne sera plus la principale préoccupation des marchés financiers. À présent, les investisseurs ont également mieux compris Donald Trump. Ils savent qu’il peut faire des commentaires scandaleux pour forcer l’autre camp à proposer une meilleure proposition. Les propos qu’il a tenus sur la fin de la guerre par les États-Unis et la possibilité que d’autres pays s’occupent du détroit d’Hormuz s’inscrivent dans ce schéma. Les investisseurs savent aussi que Trump a une courte capacité d’attention et qu’il est plus attaché à « l’image » des transactions qu’à leur véritable substance. En 2025, les investisseurs qui ont ignoré le bruit des déclarations de Trump ont obtenu de meilleurs résultats que ceux qui ont pris des décisions basées sur ses dernières déclarations. Nous nous attendons à ce que ce soit pareil en 2026.
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Ceci n’est pas une recommandation de placement, mais il s’agit de notre avis. Consultez votre conseiller avant tout investissement !
